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中集集团:营业片面苏醒 集装箱及能源配备弹性
 Time2018-09-24

  公司发布三季报,第三季度实现营收205.76亿元,同比增加79.86%,归母净利润5.12亿元,同比增加172.01%;前三季度实现营收539.63亿元,同比增加54.26%;归母净利润13.09亿,同比增加790.49%。

  四大四小营业齐发力,全年业绩高增加可期。四大营业方面,集装箱、道路运输车辆、能源化工及海工前三季度实现营收别离为180.29、146.55、83.78、16.32亿元,同比增加别离为130.09%、40.01%、27.31%、-53.84%,而上半年增速别离为105.14%、38.59%、16.65%、-67.21%。“四小”营业方面,物流办事、空港配备、重卡、金融地产前三季度实现营收别离为58.83、19.28、17.84、秒速赛车彩票平台21.10亿元,同比增加别离为18.96%、11.19%、59.17%、-0.05%,而上半年增速别离为16.55%、4.65%、47.79%、1.12%。除金融地产及海工营业维持平稳外,其他营业三季度延续强劲苏醒态势。盈利能力方面,前三季度分析毛利率为18.38%,同比-0.48pct,环比-0.03pct;净利率3.26%,同比+4.10pct,环比+0.07pct;因为原材料的上涨,毛利率呈现小幅下滑,而期间成本费用大幅削减,净利率程度有所回升。目前BDI指数已站稳1500余点,是近3年半以来初次冲破1500点,显示全球经济与商业持续苏醒,公司全年业绩无望维持高增加。

  集装箱及能源化工配备维持强劲苏醒态势,业绩弹性充实。2017前三季度全球商业呈现持续苏醒态势,货量的增加带动了用箱需求的添加,公司集装箱板块维持量价齐升态势,干箱1-9月销量达到96.93万TEU,同比增加131.34%,全年估计将达到132万TEU;干箱单价从岁首年月的1800美元/TEU提拔至2400美元/TEU;我们估计全年集装箱板块将贡献15亿净利润,而客岁全年为3.63亿元,业绩大幅好转。能源化工配备板块,受益于国际油价回升及行业去产能后的市场逐渐回暖,公司产物需乞降毛利率有所回升,此中LNG槽车单价从岁首年月的30余万元/辆提拔至当前的40余万元/辆;我们估计中集安瑞科(能源化工配备子公司)全年营收将超100亿元,贡献利润4.5亿元,而客岁吃亏9.29亿元,实现扭亏为盈。

  地盘价值重估空间大,进一步增厚公司业绩。2017年10月9日,公司就位于深圳前海合计52.4万平方米地盘,与深圳市规划和河山资本委员会、深圳市前海深港现代办事业合作区办理局签订了《地盘整备框架和谈书》。和谈明白了整备范畴内的地盘增值收益在扣除政策性刚性收入后,按照前海办理局60%、能源装备南方中集40%的比例进行分享,分成比例合适我们的预期。按照分成比例,中集可获得20.96万平方米地盘的开辟权益,假设建筑容积率为3,则建筑面积约为63万平方米,按照2万元/平米的楼面价计较,价值可达126亿元,而公司拿地成本仅2亿元摆布,具有较大的价值重估空间。除前海地盘外,公司在深圳坪山、上海宝山还有大量地盘具有“工转商”带来的增值收益,将进一步增厚公司业绩。

  维持“买入”评级。暂不考虑此次地盘整备和谈对业绩的影响,估计公司2017-2019年归母净利润24.20、29.59、37.53亿元,对应EPS别离为0.81、0.99、1.26元/股,按最新收盘价18.92元计较,对应PE别离为23、19、15倍,维持“买入”评级。

  风险提醒:集运转业苏醒不及预期;天然气行业苏醒不及预期;地盘和谈施行低于预期。

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